Цей показник, як правило, використовується, коли підприємство шукає інвесторів для вливання у свій проект грошових коштів, як додаткових чи основних.
Таким чином, можна проаналізувати, чи варто вкладатися у той чи інший проект.
Економічний сенс цього показника
Дисконтування- Приведення вартості майбутніх платежів до значення на поточний момент. Відбиває той економічний факт, що сума грошей, що є в даний момент, має б пробільшу вартість, ніж рівна їй сума, що з'явиться у майбутньому.
З економічного погляду це здатність даного підприємства до норми прибутковості, тобто простою мовою, який дохід може принести даний проект.
Чистий дисконтований дохід - це нинішня вартість фінансових течій інвестиційного плану з огляду на ставку дисконтування за вирахуванням вкладів. Сенс значення полягає у зіставленні нинішньої ціни майбутніх надходжень від виконання проекту з інвестиціями.
Розрахунок дисконтованого доходу за формулою
За формулою цей показник визначається наступним чином:
Сума всіх дисконтованих значень потоків майбутніх платежів, наведених до сьогодні:
NPV = - IC + ? CFt / (1 + r)?,
NPV – величина чистого дисконтованого доходу;
IC – початкові інвестиції;
CFt – потоки грошових коштів у конкретний період терміну окупності проекту, які є сумами приток та відтоків грошових коштів у кожному конкретному періоді t (t = 1…n);
r - Ставка дисконтування.
Залежно від значення цього показника інвестор оцінює привабливість проекту. Так розглянемо такі випадки:
Як цей показник впливає на інфляцію
Найбільш поширеним вирішенням цієї проблеми є коригування дисконту на прогнозований рівень інфляції.
При цьому процентна ставка розраховуватиметься таким чином:
R = (1 + r) × J,
R - дисконтна ставка з урахуванням інфляції;
r – дисконт;
J – рівень інфляції.
Важливо! Таким чином, що стоїть рівень інфляції, прогнозованої на час реалізації проекту, то нижчою має бути прибутковість проекту, щоб після дисконтування проект не став збитковим.
Розрахунок дисконтованого доходу на прикладі
Припустимо, у вашого підприємства є інвестор, який хоче вкласти кошти в проект, модернізувати та впорядкувати виробництво. Орієнтовна сума витрат залишить 150 000руб. Паралельно з цим планується закупівля нового обладнання, відповідно є можливість збільшення випуску продукції, а в майбутньому і кількості продажів. За прогнозами приплив коштів у рік становить 55 000, за другий 50 000, третій 45000, четвертий 40 000, п'ятий 35000. Необхідна норма прибутку – 10%.
Розрахуємо вартість даного проекту:
| Період (t), рік | Грошовий потік (CF) | Дисконт (r) | Чиста наведена вартість (CFt) |
| 0 | –150 000,00 | 10% | –150 000,00 |
| 1 | 55 000,00 | 10% | 40 909,09 |
| 2 | 50 000,00 | 10% | 33 057,85 |
| 3 | 45 000,00 | 10% | 26 296,02 |
| 4 | 40 000,00 | 10% | 30 490,40 |
| 5 | 35 000,00 | 10% | 25 523,03 |
| Чистий дисконтований дохід (NPV) | 6 276,39 | ||
Можна зробити наступний висновок, якщо показник вийшов позитивний, то цей проект є рентабельним, можна інвестувати в нього кошти.
Якщо ж рівень інфляції зростатиме, і становитиме близько восьми відсотків, то ймовірно, цей проект вже буде не так цікавий інвесторам.
Позитивні та негативні сторони цього показника
Будь-який аналіз показників на підприємстві несе в собі якийсь економічний сенс і це дуже важливо, коли існує окремий співробітник, який може цим займатися. .
Важливо! Оскільки регулярні розрахунки тієї чи іншої коефіцієнта, показник дозволяють вчасно визначити проблеми, що виникли у створенні, проаналізувати подальший хід дій, як і що необхідно предпринять .
Так, наприклад, якщо виникає ситуація у пошуку інвестора, для того, щоб налагодити обстановку в організації, дуже наочно буде уявити йому розрахунок чистого дисконтованого доходу, який, по-перше, продемонструє ситуацію на даний момент і в майбутньому, за рахунок вливання потоків коштів інвестора і тоді буде ясно, чи варто вкладати кошти в дане підприємство чи краще його закрити і не занурюватись у збитки і надалі.
Розмір чистого дисконтованого доходу тісно пов'язаний із таким інструментом аналізу як ІПП (індекс прибутковості проекту). Цей параметр наочно демонструє вигоду інвестора від участі у вибраному бізнесі. Щоб визначити величину ІПП, необхідно розділити сукупність дисконтованого доходу на розмір запланованих витрат.
Для цієї мети використовується формула: «CFt/(1 + i)t/IC».
- У разі, коли значення ІПП перевищує «0», інвестор окупить всі вкладені кошти.
- Коли даний параметрмає негативне значення, є високий ризик втрати наявного капіталу.
Щоб краще розуміти значення аналізованого параметра, слід розглянути практичний приклад. Як приклад візьмемо виробничу компанію, яка впроваджує ринку новий асортимент товарів (поетапно протягом трьох років). Вартість реалізації цього проекту становить два мільйони рублів на першому етапі (період у якому «t» дорівнює нулю). На наступних етапах, тривалістю дванадцять місяців, інвесторам необхідно витратити по мільйону рублів (t=1–3).
ЧДД= «-2/(1+0.1)0+(2-1)/(1+0.1)1+(2-1)/(1+0.1)2+(2-1)/(1+01.3) 3=-2+0.9+0.83+0.75=0.48
За наведеними розрахунками бачимо, що обсяг прибутку, становитиме 480 000рублей. Даний проект є позитивним і в нього можна інвестувати кошти, що вигідно інвесторам.
Зараз навіть школяр розуміє, що гроші, які має в даний момент людина і за які він зараз може придбати конкретний товар, через рік матимуть зовсім іншу цінність, як правило, меншу. У зв'язку з цим, для оцінки масштабних проектів із чималими фінансовими витратами у зарубіжній практиці було запропоновано показник, що отримав назву дисконтований чистий дохід. Завдяки йому надається можливість побачити у поточному періоді вартість доходу, який буде отримано через певний час.
Оцінка фінансових активів
З базової економічної теорії відомо, що ціна товару дорівнює сумі коштів, вкладених у виробництво, таких як робоча сила, сировину, матеріали та прибуток. Фінансові ж активи коштують стільки, скільки можуть принести прибуток своєму власнику в майбутньому.
Наприклад, виміряти матеріальну вигоду від придбання дивана неможливо, тому його ціна відповідає вартості ресурсів, вкладених у його виробництво. Якби надавалася можливість обчислення у грошовому еквіваленті вартості сидіння та лежання на м'яких меблях, тоді можна було б порахувати ціну цього дивана в майбутньому.
Інакше справи з активами. Наприклад, вартість заводу визначається не лише витратами на його будівництво, а залежить від того, яку вигоду в майбутньому виготовлять, вкладені в нього облігації, акції та кредитні кошти. А привести цю вигоду на цей час допомагає дисконтований чистий дохід.
Сутність дисконтування
Час – це віковий чинник старіння, а й критичний момент при розрахунку очікуваних грошових потоків від будь-якого проекту. Це тим, що отримані кошти на поточний період часу краще майбутніх. Це пов'язано з тим, що існуюча сума зменшує свою купівельну спроможність зі зростанням інфляції і є ризик неодержання вкладених коштів.
Дисконтування допомагає інвестору визначити ціну поточної вартості майбутніх грошових потоків. Коефіцієнт, який бере участь у приведенні майбутньої суми грошей до порівнянного з поточними цінами розміру, дорівнює: 1/(1+пц) період, де пц – це процентна ставка.
Вказана ставка дисконтування є компенсацією за вкладені гроші у проект і складається з частки безризикового активу, що покриває інфляцію, і плати за ризик.
Справжня та майбутня вартість грошей
Розрахунок чистого дисконтованого доходу (NPV) ґрунтується на поняттях майбутньої та поточної вартості коштів. У міжнародній практиці вихідна сума коштів має позначення PV, а повертається – FV. Наприклад, деяка сума (230 тис. руб) вкладається на 2 роки під 15% річних. У разі буде отримано: 230 000(1+0,15) 2 =304 175 крб. Це варіант розрахунку отримання майбутньої суми.
Зворотна операція обчислення поточної вартості коштів, за відомої величини майбутніх надходжень, називається дисконтуванням.
PV (наведена вартість) = FV/(1+СД) період, де СД - це ставка дисконтування. Наочна ситуація: за 2 роки очікується отримання доходу розміром 304 175 рублів. Відомо також, що ставка дисконтування становить 15% річних. Якою буде дисконтована (поточна) вартість коштів?
PV = 304175 / (1 +0,15) 2 = 230 000 рублів. Виходить, що за двома наведеними випадками нарощення відсотків та дисконтування результат справжньої та майбутньої вартості грошей збігається.
ЧДД
Якщо вже відомий розрахунок з дисконтування грошових потоків, то що таке чистий дисконтований дохід інвестиційного проекту? Спочатку слід згадати кілька визначень. Грошовим потоком (або від англ. "Кеш-флоу") у фінансовому аналізі називають не тільки надходження грошових коштів, але і їх витрачання. Позитивний показник характеризує надходження фінансів, негативний – витрати економічного суб'єкта. Загальноприйняте позначення кеш-флоу CF.
Чистий дисконтований дохід визначається як різниця грошових потоків майбутніх періодів, наведених на даний момент часу, та інвестиційних витрат. Дослівний переклад з англійської мовицього показника – чиста наведена вартість. Розрахунок ЧДД необхідний інвесторам та кредиторам для здійснення довгострокових вкладень у інструменти з фіксованою прибутковістю.
Розрахунок чистого дисконтованого доходу відбувається за такою формулою:
Практичне застосування
p align="justify"> Метод визначення наведеної вартості довгострокових капіталовкладень з метою отримання прибутку заснований на розрахунку параметра ЧДД. Він може бути негативним, позитивним та рівним нулю. Не треба бути великим аналітиком, щоб розуміти той факт, що за позитивного значення цього показника за проектом майбутні надходження оцінюються на поточному фінансовому ринку значенням, що перевищує розмір інвестованих коштів.
Якщо наведена вартість має негативне значення, такі проекти не знаходять своєї реалізації, і інвестори чи кредитори продовжують шукати вигідні вкладення своїх коштів.
Якщо чистий дисконтований прибуток = 0, тоді вкладником оцінюється ситуація інакше. У такому разі інвестор не отримає прибутку та не залишиться у збитках. Він вийде у нуль, тобто покриє свої витрати, вкладені у цей проект. Проте якщо має на меті не отримання фінансової винагороди, а ідея носить соціальний характер, тоді приймається рішення про її реалізацію, можливо, з подальшим отриманням прибутку.
Індекс доходності
Для оцінки ефективності капітальних вкладень паралельно із наведеною вартістю грошових потоків може розраховуватися індекс доходності. Цей показник у різних джерелах може бути ще індексом рентабельності.
Проект вважається ефективним тоді, коли індекс прибутковості вищий за 1. Але навіщо його розраховувати, якщо відомий ЧДД? Адже при позитивному значенні чистої наведеної вартості індекс рентабельності буде більшим за 1. Відповідь проста: його значення необхідне для порівняння проектів з однаковим позитивним ЧДД. Причому чим вище значення РІ, тим більший запас міцності діагностується у того чи іншого проекту.
Індекс чистого дисконтованого доходу
Цей показник дуже близький за своєю суттю до індексу доходності. Він визначається шляхом ставлення ЧДД до капіталовкладень. І показує частку майбутнього доходу, наведеного на цей час, щодо витрачених коштів.
Різницю індексів доходності та ЧДД розглянемо на прикладі. Є проект, відомо, що ставка дисконтування 8%, термін реалізації становить 3 роки. Початкові інвестиції 10 000 грн. Необхідно для інвестора розрахувати зазначені індекси.
| Період | Грошові потоки, руб. | Дисконтована вартість, руб |
| 0 | -10 000 | |
| 1 | 2 000 | 1 851,85 грн. |
| 2 | -1 000 | – 857,34р. |
| 3 | 15 000 | 11 907,48р. |
| Разом | 12 902,00 грн. | |
| ЧДД | 12902-10000 = 2 902р. | |
| Індекс доходності | 12902/10000=1,29 | |
| Індекс ЧДД | 2902/10000=0,29 | |
З таблиці видно, що прибутковість від вкладення коштів після трьох років досягне 29%. Різниця лише тому, що індекс прибутковості враховує суму інвестицій, тому його показник виходить більше 1.
Залежність ЧДД від різних факторів
Оцінюючи двох і більше проектів прибутковим є той, у якого дисконтований чистий дохід максимальний при однакових капіталовкладеннях. Наприклад, при ставці дисконтування 10%, проект №1 має ЧДД = 78 тис. руб., А цей показник для проекту №2 дорівнює 48,2 тис. руб. За правилом наведеного доходу перевага надається першому варіанту. Тобто показник залежить від схеми та суми чистого грошового потоку; ставки дисконтування
Як уже згадувалося, чистий дисконтований дохід визначається як сума приватного грошових потоків до ставки дисконтування плюс одиниця в ступені, що відповідає року цих надходжень, за вирахуванням інвестицій. Цей показник чутливий до високої ставки дисконтування. Причому якщо перші роки реалізації проекту спостерігаються значні грошові потоки, то висока ставка на підсумковий результат (ЧДД) не впливає. Наприклад, при розгляді двох проектів з однаковою ставкою періодом реалізації та однією сумою капіталовкладень, але різною схемою надходження грошових коштів, вигідніше виявиться та інвестиційна програма, яка в перші роки планує отримати значні фінансові потоки.
ЧДД за нерівних термінів функціонування
Насправді найчастіше трапляються випадки, коли чистий дисконтований дохід за реалізації проекту розраховується за нерівних умов. На користь якої інвестиційної програми у разі приймається рішення?
Існують дві ідеї (А, Б) вкладення коштів. Термін реалізації першої – 4 роки, другий – два. ЧДД (А)=45, а другого проекту 41. Здавалося б, усе зрозуміло, перевагу слід віддавати ідеї А. Однак якщо за тих самих надходжень, інвестицій та вартості капіталу (ставки) повторно вкласти фінанси в проект Б (до закінчення за термінами проекту А), то ЧДД другої ідеї зросте.
Для вирішення подібних завдань використовується для фінансового аналізуметод продовженого терміну. Необхідно визначити найменшу кратну кількість термінів розглянутих проектів, розрахувати ЧДД та вибрати програму згідно з найбільшим його значенням.
Гідності й недоліки
Хоча і чистий дисконтований дохід показує результат вкладень, який можна порівняти з поточною ринковою вартістю валюти, все ж таки грошові потоки є прогнозними значеннями. Тому, віддавши перевагу бізнес-ідеї за максимальним показником ЧДД, ви не отримаєте гарантії того, що результат подій під час реалізації проекту буде таким, як розраховували фінансові аналітики.
Але не можна залишити непоміченою перевагу визначення майбутнього доходу тут і зараз. Тобто облік фінансових коштів у часі є незаперечною перевагою аналізованого показника. Крім того, цінність ЧДД ще й у тому, що він враховує ризики, що виражаються ставкою дисконтування. Але це перевага переходить і в недолік, у зв'язку з неможливістю точного визначення ризиків та рівня інфляції.
Завдання
Реалізація двох заходів передбачає витрати: 3 мільйони рублів спочатку і по 1 мільйону рублів протягом трьох років. Очікуються щорічні надходження: 2,5 млн.; 3,5 млн; 1,5 млн для одного заходу та по 3 млн щороку для другого. Вартість капіталу – 10%. Питання таке: "Розрахуйте показники чистого дисконтованого доходу".
NPV 1 =-3/(1 + 0,1)0 + (2,5 - 1)/(1 + 0,1)1 + (3,5 - 1)/(1 + 0,1)2 + ( 1,5 - 1) / (1 + 0,1) 3 = -3 +1,36 +2,07 +0,38 = 0,81 млн. руб.
NPV 2 =-3/(1 + 0,1)0 + (3-1)/(1 + 0,1)1 + (3 - 1)/(1 + 0,1)2 + (3 - 1) / (1 + 0,1) 3 = -3 +1,82 +1,65 +1,5 = 1,97 млн. руб.
Найпростіший приклад аналізу інвестиційного проекту. Вигідніше вкладати гроші у другий захід.
Резюме
Незважаючи на існуючі недоліки, дисконтований чистий дохід все ж таки застосовується як критерій прийняття інвестиційного рішення. І щоб вкладення у конкретний проект себе виправдали та підтвердили високі показники наведеної прибутковості, необхідна достовірна вихідна інформація. Тобто виробничий, маркетинговий та фінансовий план мають відображати дані, максимально наближені до майбутньої дійсності.
Наприклад, завищення очікуваного попиту, яке під час аналізу ситуації потягнуло у себе позитивний результат показника ЧДД, може під час реалізації затвердженого інвесторами проекту обернутися всім його учасників збитками.
Паралельно слід розраховувати індекс прибутковості, який може вплинути рішення кредиторів/інвесторів на користь заходи з найменшим значенням дисконтованого доходу, але з найбільшим запасом міцності.
Методика володіння показником цієї статті показником є невід'ємною частиною інвестиційного аналізу.
Проводячи оцінку проектів з погляду інвестиційної привабливості, фахівці оперують професійними термінами та позначеннями. Розглянемо та розшифруємо найбільш важливі показникиефективності – NPV, IRR, PI.
- NPV, або Net Present Value. Чиста поточна вартість проекту.
Цей показник дорівнює різниці між сумою наявних на даний момент часу грошових надходжень (інвестицій) та сумою необхідних грошових виплатна погашення кредитних зобов'язань, інвестицій або фінансування поточних потреб проекту. Різниця розраховується з фіксованої ставки дисконтування.
В цілому, NPV - це результат, який можна отримати негайно після того, як рішення про здійснення проекту прийнято. Чиста поточна вартість розраховується без урахування фактора часу. Показник NPV одразу дає можливість оцінити перспективи проекту:
- якщо більше за нуль- Проект принесе інвесторам прибуток;
- дорівнює нулю – можливе збільшення обсягів випуску продукції без ризику зниження прибутку інвесторів;
- нижче за нуль - можливі збитки для інвесторів.
Цей показник – абсолютний захід ефективності проектів, який має пряму залежність від масштабів бізнесу. За інших рівних умов NPV зростає разом із сумою фінансування. Чим більший інвестиції та обсяг планованого грошового потоку, тим більше буде абсолютний показник NPV.
Ще одна особливість показника чистої поточної вартості проекту – залежність її суми від структури розподілу інвестицій між окремими періодами реалізації. Чим більша частина витрат, запланованих на періоди наприкінці роботи, тим більше має бути і сума запланованого чистого доходу. Найменше значення NPV виходить у разі, якщо передбачається повне здійснення всього обсягу інвестиційних витрат із наявністю проектного циклу.
Третя характерна рисапоказник чистої поточної вартості - вплив часу початку експлуатації проекту (за умови формування чистого грошового потоку) на чисельне значення NPV. Чим більше часу пройде між стартом проектного циклу та безпосередньо початком стадії експлуатації, тим меншим, за інших незмінних умов, виявиться NPV. Крім того, чисельне значення показника чистої поточної вартості може сильно змінитися під впливом коливань дисконтної ставки до обсягу інвестицій та суми чистого грошового потоку.
Серед факторів, що впливають на розмір NPV, слід зазначити:
- темпи виробничого процесу Вище прибуток - більше прибуток, нижче витрати - більше прибуток;
- ставка дисконтування;
- масштаб підприємства – обсяг інвестицій, випуску продукції, продажів за одиницю часу.
Відповідно, існує обмеження для застосування даного методу: не можна порівнювати проекти, що мають суттєві відмінності хоча б у одному з цих показників. NPV зростає разом із зростанням ефективності капіталовкладень у бізнес.
- IRR, чи внутрішня норма прибутку (рентабельності).
Цей показник розраховується залежно від величини NPV. IRR – це максимально можлива вартість інвестицій, а також рівень допустимих витрат за конкретним проектом.
Наприклад, при фінансуванні старту бізнесу за гроші, взяті як банківської позички, IRR - це максимальний рівень відсоткової ставки банку. Ставка навіть трохи вище зробить проект свідомо збитковим. Економічний сенс розрахунку цього показника у тому, що автор проекту чи керівник фірми може приймати різноманітні інвестиційні рішення, маючи чіткі рамки, які не можна виходити. Рівень рентабельності інвестиційних рішень не повинен бути нижчим за показник СС - ціни джерела фінансування. Порівнюючи IRR з СС, отримуємо залежності:
- IRR більше СС - проект варто взяти до уваги та профінансувати;
- IRR менше СС - від реалізації необхідно відмовитися через збитковість;
- IRR дорівнює СС - грань прибутковості та збитковості, необхідне доопрацювання.
Крім того, розглядати IRR як джерело інформації про життєздатність бізнес-ідеї можна з точки зору, в рамках якої внутрішню норму прибутку можна розцінювати як норму дисконту (можливу), з урахуванням якої проект може бути вигідним. В даному випадкуЩоб прийняти рішення, потрібно порівняти нормативну рентабельність і значення IRR. Відповідно, чим більше виявиться внутрішня рентабельність і різниця між нею і ставкою дисконту, тим більше шансів має проект.
- PI, або Profitability Index. Індекс прибутковості інвестицій.
Цей індекс демонструє відношення віддачі капіталу обсягу вкладень у проект. PI - це відносна прибутковість майбутнього підприємства, і навіть дисконтована вартість всіх фінансових надходжень для одиницю вкладень. Якщо взяти до уваги показник I, який дорівнює вкладенням у проект, то індекс прибутковості інвестицій розраховується за формулою PI = NPV/I.
Profitability Index - це відносний показник, який дає уявлення не про реальний розмір чистого грошового потоку в проекті, а лише про його рівень по відношенню до інвестиційних витрат. Відповідно, індекс можна використовувати як інструмент порівняльної оцінки ефективності різних варіантів, навіть якщо за ними передбачається різний обсяг фінансових вкладень та інвестицій. Під час розгляду кількох інвестпроектів PI можна використовувати як показник, що дозволяє «відсіяти» неефективні пропозиції. Якщо значення показника PI дорівнює чи менше одиниці, проект зможе принести необхідний прибуток і зростання інвестиційного капіталу, тому його реалізації варто відмовитися.В цілому, можливі три варіанти дій, ґрунтуючись на значенні індексу прибутковості інвестицій (PI):
- більше одного - даний варіант рентабельний, його варто прийняти в реалізацію;
- менше одного - проект неприйнятний, оскільки інвестиції не призведуть до утворення необхідної ставки віддачі;
- дорівнює одному - цей напрямок інвестування максимально точно задовольняє обраній ставці віддачі.
Перед прийняттям рішення варто враховувати, що бізнес-проекти з високим значенням індексу прибутковості інвестицій є більш вигідними, стійкими та перспективними. Однак брати до уваги потрібно і той факт, що надто високі цифри коефіцієнта прибутковості не завжди є гарантією високої вартості проекту (і навпаки). Багато подібних бізнес-ідей неефективні при реалізації, а значить можуть мати невисокий індекс прибутковості.
Ціна на розробку бізнес-планів
Терміни розробки бізнес-планів у середньому становлять від 4 до 20 робочих днів.
ВИЗНАЧЕННЯ
Чистий дисконтований дохід (NPV)є чисту вартість грошових потоків, яка наводиться на момент розрахунку проекту.
Формула чистого дисконтованого доходу допомагає оцінити власну економічну ефективність проекту, у своїй порівняти об'єкти для інвестування.
У нашій країні використовується показник ЧДД, а NPV є основним показником, який застосовується у інвестиційному аналізі у процесі вибору об'єкта інвестування.
Формула чистого дисконтованого доходу
Формула чистого дисконтованого доходу включає всі вхідні потоки, з яких за кожен проміжок часу послідовно віднімають вихідні потоки. При цьому відбувається їхнє дисконтування, тобто приведення вартості суми всіх потоків на момент розрахунку. Ці дії дозволяють розрахувати чистий дисконтований дохід.
Формула чистого дисконтованого доходу виглядає так:
NPV (ЧДД) = - IC + ?CFt/ (1 + i)t
Тут IC - первісна сума інвестицій (ті кошти, які планують вкласти у проект),
CFt - сумарний грошовий потік періоду t,
i – ставка наведення (дисконтування).
Особливості розрахунку формули ЧДД
Головною особливістю розрахунків за формулою чистого дисконтованого доходу є включення до вихідних потоків суми інвестицій, незалежно від часу. Інвестиції можуть бути здійснені протягом дії проекту не один раз, а не лише на етапі його реалізації.
Формула чистого дисконтованого доходу, розрахована з позитивним значенням, свідчить, що з урахуванням альтернативних вкладень проект ефективний.
Формула чистого дисконтованого доходу включає такі складові, які мають свої особливості:
- Початкова сума інвестицій (IC), яка береться у негативному значенні, оскільки є витратами на здійснення проекту, прибуток від яких буде у майбутньому. Оскільки інвестиції часто здійснюються не за один момент, їх слід дисконтувати, враховуючи фактор часу.
- Грошовий потік (CFt), який розподіляє з урахуванням тимчасового чинника всі притоки і відпливи кожен період. Він змінюється від 1 до п (тут п – тривалість проекту інвестицій).
- Ставка дисконту або відсотка (i), що застосовується для дисконтування всіх майбутніх надходжень у єдину суму вартості поточного моменту.
Значення показника ЧДД
Існує 3 значення показника чистого дисконтованого доходу:
- ЧДД> 0
У цій ситуації можна говорити про вигідність інвестиційних вкладень. Але остаточне рішення інвестор може ухвалити лише тоді, коли порівняти це значення з іншими об'єктами для інвестування.
- ЧДД< 0
І тут можна сказати, що вкладення інвесторів не принесуть прибутку, тому варто відмовитися від вкладень у проект.
- ЧДД = 0
Якщо чистий дисконтований дохід буде нульовим, то говорять, що інвестори на такому проекті нічого не запрацюють, але й не втратять. Згодом цей проект може почати приносити прибуток, але здебільшого інвестори від них відмовляються. Даний проект можна взяти до уваги, якщо, крім фінансової мети, інвестори переслідують інші інтереси (наприклад, при реалізації соціально-значущих проектів).
Значення показника чистого дисконтованого доходу
Формула чистого дисконтованого доходу найчастіше застосовується для аналізу ефективності проекту, у своїй зазвичай відбувається порівняння кількох проектів друг з одним.
Позитивне значення показника показує, що проект вигідний до реалізації, ніж вклад інші активи з такими ж термінами і параметрами ризику. Чистий дисконтований дохід ґрунтується на прогнозах грошових потоків, схильних до ризиків і формованих в умовах невизначеності.
Формула чистого дисконтованого доходу дає зрозуміти, чи варто вкладати кошти у певний проект. При цьому часто вибір відбувається між різними планами при обліку не лише тривалості життєвого циклу, але іроків вкладення інвестицій, величини та характеру доходів, що надходять від відповідного виду підприємницької діяльності.
Приклади розв'язання задач
ПРИКЛАД 1
| Завдання | Задля реалізації проекту підприємства необхідно вкласти 2 000 тис. крб. на початковому етапі, у наступні 3 роки за кожен з них передбачаються вкладення по 1000 тис. руб. Планується приплив коштів щороку по 2000 тис. руб. Норма дисконту у своїй становитиме 10 %. |
| Рішення | Визначимо показник NPV за цим проектом: NPV = -2 000 /(1 + 0,1) + 1 000/(1 + 0,1) + 1 000/(1 + 0,1) 2 + 1 000/(1+ 0,1) 3 = - 2000 + 909,09 + 826,45 + 751,31 = 486,85 Висновок.Ми бачимо, що значення NPV має позитивне значення, тому вкладення цього проекту вигідно. Якщо не розглядати інші проекти з великим значенням NPV, то ці інвестиції можна прийняти. |
Щоб назвати проект ефективним, треба не тільки генерувати позитивний потік. Він повинен приносити інвестору гарний дохід, роблячи його багатшим. Розрахунок npv інвестиційного проекту дає можливість визначити, наскільки вигідними є вкладення в нього.
Він відображає класичний підхід до оцінки ефективності: порівнює співвідношення витрат та результату.
Щоб грамотно інтерпретувати інвестиції npv та природу грошей, важливо розуміти їхню сутність.
Гроші є невід'ємною та найголовнішою частиною фінансової системи будь-якої держави, ключовою категорією ринкової системи господарювання.
Гроші це:
- засіб обміну:один отримує товар чи послугу, інший за це отримує гроші;
- міра вартості.Подібна роль дає можливість фіксувати ціни угод;
- одиниця розрахунку. Ця функція дає змогу визначити економічну величину зрозумілим методом;
- засіб обміну;
- засіб заощадження;
- спосіб позики;
- метод відстроченого платежу.
Гроші є унікальним товаром, маючи високу ліквідність.
Аналіз та розуміння деяких з функцій грошей дозволять краще зрозуміти, що є ставка дисконтування, інвестиційний проект, npv. Бо всі вони пов'язані на сутності грошей.
Незрозуміла абревіатура
Для аналізу ефективності застосовують різні показники, однією з є NPV (Net Present Value) – обчислення чистої наведеної вартості. Розрахунок npv для інвестиційного проекту – важливий етап аналізу, що показує, наскільки вкладення будуть ефективними, чи дадуть взагалі прибуток у якому обсязі.
Чому вибирають інвестиційний критерій npv щодо прибутковості будь-якого проекту:
- до розрахунку беруться до уваги різні вимоги до ціни капіталу, включаючи складні, наприклад, змінна ставка дисконтування;
- при грамотному визначенні ризиків ціни капіталу та інших ризиків основним показником доцільності проекту є загальний дохід, а не швидкість його отримання.
Важливо! При використанні методу NPV приймається як даність, що всі показники проекту будуть стабільними протягом усього терміну його реалізації. Це призводить до того, що розрахунок npv для інвестиційного проекту дійсний лише на момент його розрахунку. Необхідно розуміти, що під впливом різних факторів (той самої інфляції), значення можуть скоригуватися.
Для аналізу інвестиційного проекту NPV підходить ідеально.
Серед його особливостей виділяють такі:
- Він вважається абсолютним заходом його ефективності. Зі зростанням суми вкладень збільшується і показник. Чим більша сума інвестицій у проект та рівень передбачуваного грошового потоку, тим вище буде підсумкове значення NPV.
- Його величина залежить від структури інвестицій, тобто, як вони розподілені за окремими періодами реалізації. Якщо більшість суми вкладень запланована на кінцеві періоди проекту, необхідно і збільшити суму чистого доходу.
- Час початку реалізації проекту впливає на показник. Зі збільшенням терміну між початком проекту та безпосередньою його експлуатацією знижується сума NPV. Крім цього, підсумкове значення змінюється від впливу змін ставки дисконту до суми вкладень та грошового потоку.
Чинники, що впливають на величину показника:
- рівень виробничого процесу. Зі зростанням прибутку збільшується виторг. Зниження витрат підвищує прибуток;
- ставка дисконтування;
- Обсяги підприємства: величина інвестицій, обсяг випускається партії, час, потрібне продаж однієї одиниці продукції.
Тобто, буде неправильно порівнювати проекти, у яких спостерігаються серйозні відмінності за якимось вищезазначеним показником. NPV підвищується одночасно із збільшенням ефективності вкладень.
Як розрахувати
Розглянемо як провести розрахунок ефективності інвестиційних проектів npv.
Чистий дисконтований потік розраховується шляхом складання всіх потоків від операційної та інвестиційної діяльності, у своїй додатково враховуючи ціну використаного капіталу. Якщо розрахунки показують, що проект дає прибутку вище, ніж усі витрати з його реалізацію, тобто. npv повних інвестиційних витрат позитивно, проект реалізується. Інакше його краще відхилити.
Розрахунки проводять за такою формулою:
Де:
- NCFi - чистий грошовий потік певний моментчасу;
- N - Число років;
- d - Ставка дисконтування.
Важливо! Суть аналізу npv повних інвестиційних витрат - зіставлення вартості грошових потоків у майбутньому з інвестиціями в проект.
Для повноцінного та якісного аналізу розрахунок прибутковості інвестиції pv npv розраховується по кожному з видів діяльності:
- операційна;
- інвестиційна;
- фінансовий.
Складність при розрахунку показника полягає у грамотному визначенні ставки дисконтування. Є ще один показник, що йде разом із NPV. Це PI -.
Формула розрахунку: PI = NPV/IC, де IC – початкові інвестиції.
Показник має схожі проблеми при обчисленні:
- аналіз передбачуваного прибутку;
- розрахунок ставки дисконтування
Показник необхідний визначення доцільності інвестицій у проект.
| Період | Перший рік | Другий рік | Третій рік |
| Чистий грошовий потік, руб. | 24 267 | 28 078 | 32 597 |
| Ставка дисконтування, % | 13 | 13 | 13 |
| NPV, руб. | 24 267/(1+0,13) = 21 475,2 | 28 078/(1+0,13) 2 = 21 989,2 | 32 597/(1+0,13) 3 = 22 592,9 |
Сума інвестицій у проект = 1250500 руб.
Загальна сума NPV = 21475,2 + 21989,2 + 22592,9 = 66057,3 руб.
PI = 66057,3/1250500 = 0,1.
У наведеному прикладі всі значення показників позитивні, отже проект рекомендований до реалізації.
Розглянемо критерії ефективності інвестиційних проектів npv:
- NPV більше 0. Показник демонструє, як збільшиться вартість вкладених коштів під час реалізації проекту. Вибираючи з кількох різних проектівз позитивним значенням, перевагу краще віддати тому, хто має показник NPV вище.
- NPV одно 0.Проект краще відхилити, оскільки він не дасть ані доходів, ані збитків.
- NPV менше 0.Проект однозначно нереалізований, тому що в цьому випадку розрахунок показує, що втратить інвестор при вкладеннях у проект.
Важливо! Використання аналізу інвестиції: npv pi покаже реальну картину проекту, допоможе з вибором.
Що в результаті
На закінчення наведемо переваги та недоліки розглянутого методу.
Переваги:
- бере до уваги тимчасову вартість грошей за рахунок використання ставки дисконту;
- дає можливість при розрахунку врахувати ризики за проектом, знову ж таки за допомогою дисконтної ставки: чим вона вища, тим більші ризики за проектом.
Недоліки:
- незважаючи на дисконтування майбутніх доходів, показник не гарантує саме такого результату подій. Це лише прогнозні показники;
- часто складно точно визначити ставку дисконтування.
NPV широко використовується серед аналітиків для розрахунку ефективності інвестицій. Показник дає досить чітке розуміння вигоди проекту. Безперечним плюсом є те, що показник показує дисконтований потік, тобто майбутню реальну вартість грошей. Інвестиційний критерій npv дає можливість враховувати під час розрахунку інфляцію, ризики, періодичність надходжень грошей.
Незважаючи на всі явні переваги показника, він має недоліки. Тому для повноти картини використовують інші показники аналізу інвестиції: ip, arr, npv. Але, незважаючи на це, NPV залишається найважливішою складовою при ухваленні рішення щодо реалізації проекту.
Успішних вкладень та позитивного прибутку!